在宠物经济迅猛发展的背景下，烟台中宠食品股份有限公司(简称“中宠股份”)作为中国宠物食品行业的龙头企业，凭借其全球化的布局和自主品牌建设，在2024年第三季度再次交出了一份令人瞩目的成绩单。然而，这份亮丽的财报背后，隐藏着诸多值得深思的问题。

　　根据中宠股份发布的2024年三季度报告，公司在该季度实现营业收入12.32亿元，同比增长23.55%；归母净利润为1.40亿元，熊猫体育平台同比增长73.18%。前三季度累计实现营业收入31.89亿元，同比增长17.56%，归母净利润2.82亿元，同比增长59.54%。这些光鲜亮丽数据的背后有着复杂的逻辑支撑。中宠股份的营收增长主要依赖于境外市场的强劲复苏和国内市场的拓展，而利润的大幅增长则更多得益于投资收益的增加，而非主营业务的实质性突破。

　　中宠股份的业绩增长得益于国内外业务的双轮驱动，但这种增长并非均衡。境内业务方面，公司通过品牌建设和产品创新，实现了全面盈利。2024年上半年，境内主营业务收入达到6.17亿元，同比增长23.45%，占总营收的31.55%。然而，这一增长的背后，是公司大幅增加了销售费用，前三季度销售费用达到3.33亿元，同比增长32.43%。这表明，中宠股份在国内市场的扩张并非完全依靠产品的核心竞争力，而是依赖于大规模的市场推广和营销投入。

　　境外业务方面，公司继续稳步推进全球产业链布局，出口业务和海外工厂均表现出色。2024年前三季度，境外业务收入同比增长近20%，特别是欧洲市场订单数的爆发式增长，对公司整体业绩贡献显著。然而，这种增长也伴随着较高的不确定性。全球贸易摩擦加剧、汇率波动以及原材料价格上涨等因素，都可能对中宠股份的境外业务产生不利影响。此外，公司在海外市场的竞争压力也在不断加大，尤其是在北美市场，竞争对手的崛起使得中宠股份的市场份额面临挑战。

　　报告期内，中宠股份的投资收益大幅增加，前三季度实现投资收益5714.45万元，同比增长273.82%。这主要得益于公司退出对山东帅克的部分投资，获得投资收益3330万元。尽管投资收益的增加短期内提升了公司的盈利能力，但从长期来看，这种非经常性损益并不具备可持续性。

　　中宠股份自成立以来，一直致力于全球化布局，目前已在全球拥有22间现代化宠物食品生产基地，产品出口至全球五大洲82个国家和地区，自主品牌出口至68个国家和地区。公司通过参与国际展会、投放广告等方式，不断加强自主品牌的海外市场推广力度，积极培育自主品牌市场。特别是在新西兰项目上的投资，总投资额近2亿新西兰元，荣获NZCBIAEXCELLENCEAWARDS特别贡献奖，进一步巩固了公司在全球宠物食品市场的地位。

　　然而，中宠股份的全球化布局并非一帆风顺。虽然公司在海外市场的销售额持续增长，但其利润率却并未同步提升。2024年第三季度，公司毛利率为26.9%，同比下降0.4个百分点。这表明，中宠股份在海外市场的扩张并未带来预期的利润回报，反而可能因为成本上升和市场竞争加剧而面临更大的压力。此外，公司在海外市场的品牌认知度仍然较低，尤其是在欧美等发达国家，消费者对中宠股份的认知度远不如本土品牌，这限制了其在高端市场的渗透能力。熊猫体育平台

　　中宠股份坚持“以自主品牌建设为核心，聚焦国内市场，加速海外市场拓展”的发展战略。旗下三大核心自主品牌——wanpy顽皮®、新西兰ZEAL真致®和Toptrees领先®，在品牌建设、产品创新及市场拓展方面取得了显著进展。例如，wanpy顽皮®通过与热门IP“一猫人”的联名合作，成功发起#14天改掉坏毛病话题挑战，赢得了消费者的广泛追捧。新西兰ZEAL真致®则与奈娃家族合作，推出“ZEAL超可奈联盟”，并在李佳琦直播间亮相，市场关注度极高。Toptrees领先®与国民爆剧IP“甄嬛传”合作，推出了联名系列产品，线上线下销售增长迅猛。

　　然而，这些看似成功的品牌营销活动，实际上更多是表面功夫。尽管中宠股份在社交媒体和电商平台上的曝光率大幅提升，但其品牌忠诚度和用户粘性仍有待提高。消费者对中宠股份的产品评价褒贬不一，部分用户反映产品质量不稳定，售后服务不到位。此外，中宠股份的自主品牌在高端市场上的竞争力仍然较弱，尤其是在面对国际知名品牌时，中宠股份的品牌溢价能力明显不足。

　　中宠股份持续优化产品结构，推出高毛利产品，提升盈利能力。2024年上半年，宠物主粮营收4.22亿元，同比增长83.96%，占比21.56%；宠物零食实现营收11.36亿元，同比增长4.19%，占比58.06%。公司通过梳理品牌SKU、管控线上线下渠道产品价格以及推出高毛利新品等途径，进一步优化了境内业务的产品结构。例如，wanpy顽皮®推出了“顽皮小金盾”猫粮、“冻干羊奶棒”等多款养宠好物，熊猫体育平台深受消费者喜爱。新西兰ZEAL真致®推出的风干粮等新产品，市场反馈良好，多次登陆李佳琦直播间，品牌势能和增长率表现亮眼。

　　然而，中宠股份的产品创新能力与其行业地位并不匹配。尽管公司在某些细分领域推出了创新产品，但整体来看，其产品线仍以中低端为主，缺乏真正的差异化竞争优势。与国际知名品牌相比，中宠股份的产品研发速度较慢，技术创新能力不足，难以满足消费者日益多样化的需求。此外，中宠股份的产品质量控制也存在一定的问题，部分产品曾被曝出食品安全隐患，这不仅损害了品牌形象，也引发了消费者的信任危机。

　　随着国内宠物市场的快速发展，消费者对宠物食品的需求不断增加，尤其是对更加科学、营养均衡且能针对性解决宠物健康问题的功能性食品的需求。中宠股份将继续加大在国内市场的投入，推动自有品牌的建设和发展。然而，国内市场的竞争日益激烈，中宠股份面临着来自国内外品牌的双重压力。中宠股份要想在国内市场保持领先地位，必须加快产品创新和技术升级，提升品牌的核心竞争力。

　　中宠股份将继续稳步推进全球产业链布局，巩固传统代工业务规模，同时加强自主品牌的海外市场推广力度。然而，海外市场拓展并非易事。全球贸易摩擦加剧、汇率波动以及原材料价格上涨等因素，都可能对中宠股份的境外业务产生不利影响。此外，公司在海外市场的竞争压力也在不断加大，尤其是在北美市场，竞争对手的崛起使得中宠股份的市场份额面临挑战。

　　中宠股份高度重视技术创新和研发投入，已在全球范围内建设了22间现代化宠物食品生产基地，并拥有一所国际级宠物营养健康研究院，共获得国家专利授权274项，其中发明专利15项。

　　然而，中宠股份的研发投入与其行业地位并不匹配。尽管公司在某些细分领域推出了创新产品，但整体来看，其产品线仍以中低端为主，缺乏真正的差异化竞争优势。与国际知名品牌相比，中宠股份的产品研发速度较慢，技术创新能力不足，难以满足消费者日益多样化的需求。

　　2024年8月，中宠股份推出了2024年员工持股计划，涉及的标的股票规模不超过446.39万股，占公司股本总额的1.52%。这一计划旨在激发员工的积极性和创造力，为公司未来发展提供动力。公司设定了明确的考核目标，涵盖了境内境外业务的营收增长和归母净利润的增长，确保员工利益与公司发展目标紧密结合。

　　然而，员工持股计划也是一把“双刃剑”。如果公司无法实现设定的业绩目标，员工的利益将受到损失，进而影响士气和凝聚力。此外，员工持股计划可能会导致管理层过于关注短期业绩，忽视长期发展，从而影响公司的战略规划和长远布局。

　　中宠股份作为中国宠物食品行业的领军企业，凭借其全球化的布局和自主品牌建设，在2024年第三季度再次交出了一份令人瞩目的成绩单。然而，这份亮丽的财报背后，隐藏着诸多值得深思的问题。中宠股份的业绩增长更多依赖于外部因素，如投资收益的增加和境外市场的暂时性复苏，而非主营业务的实质性突破。与此同时，公司在品牌建设、产品创新和市场竞争等方面仍面临较大的挑战。